RBI bảo vệ đồng rupee: chi phí phòng hộ USD/INR tăng 1,5%

Các hạn chế mới của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đối với phái sinh đồng rupee có thể làm giảm phần nào áp lực mất giá lên USD/INR, theo nghiên cứu của Kotak Mahindra Bank và IDFC FIRST Bank. Động thái bảo vệ đồng rupee của RBI cũng rút tiền mặt khỏi hệ thống ngân hàng: Kotak ước tính khoảng 1,5 lakh crore Rs thanh khoản dài hạn có thể bị rút ra nếu các biện pháp này được duy trì thêm một tháng nữa.

Điểm chính

Chi phí phòng hộ tăng: Kotak ước tính chi phí phòng hộ có thể tăng 1-1,6%, trong khi IDFC FIRST Bank đưa ra mức tăng khoảng 1,5%.
Siết chặt quy định về phái sinh: RBI hạ hạn mức đối với các giao dịch phái sinh ngoại hối không có rủi ro cơ sở xuống còn 5 triệu USD từ mức 100 triệu USD.
Thặng dư thanh khoản thu hẹp: IDFC FIRST Bank dự báo thặng dư thanh khoản lõi giảm xuống khoảng 2 lakh crore Rs vào tháng 3/2027, từ mức 10,4 lakh crore Rs vào ngày 2 tháng 10.

Diễn biến chính

RBI đã ban hành các thông tư vào ngày 10 tháng 10. Các ngân hàng được ủy quyền không còn được phép cho khách hàng đặt lại các hợp đồng phái sinh ngoại hối gắn với đồng rupee đã bị hủy. Việc gia hạn khi đáo hạn vẫn được phép theo các quy định hiện hành.

Ngân hàng trung ương cũng thành lập Quỹ dự trữ rủi ro ngoại hối (FERR). Các ngân hàng được ủy quyền phải ký quỹ bằng tiền mặt tại RBI 20% giá trị quy đổi sang rupee của giá trị danh nghĩa mỗi hợp đồng. Quy định này áp dụng cho các hợp đồng trên 2 triệu USD dùng để phòng hộ rủi ro tài khoản vãng lai liên quan đến việc mua ngoại tệ đối ứng với đồng rupee.

Gói biện pháp này còn bao gồm một cửa sổ cung cấp USD cho các công ty tiếp thị dầu (OMC), thông qua các ngân hàng được chỉ định. RBI cho biết các biện pháp nhằm tăng cường kỷ luật thị trường và quản trị rủi ro, đồng thời giữ cho thị trường ngoại hối vận hành trật tự và minh bạch.

Kotak đánh giá phản ứng tức thời có thể xảy ra của đồng rupee là rất thuận lợi, nhưng cảnh báo bối cảnh toàn cầu vẫn còn bất định. IDFC FIRST Bank cho biết các biện pháp này được kỳ vọng sẽ kéo USD/INR xuống trong ngắn hạn, cùng với phí bù kỳ hạn.

Bối cảnh

RBI đã tăng lãi suất repo 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 10 và chuyển sang lập trường thắt chặt có điều chỉnh. Các hạn chế về ngoại hối được đưa ra sau động thái lãi suất này.

Ngân hàng trung ương cũng đã thắt chặt thanh khoản. RBI nâng yêu cầu duy trì hàng ngày của Tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CRR) lên 99% từ 90% sau khi xem xét điều kiện thanh khoản. Động thái này diễn ra sau các nghiệp vụ trước đó đã rút bớt tiền mặt.

Tác động thị trường

USD/INR: Các báo cáo cho biết các biện pháp này được kỳ vọng sẽ giảm nhu cầu USD giao ngay và hạn chế các vị thế đầu cơ chống lại đồng rupee. USD/INR ở mức 96.6500 (tỷ giá tham chiếu ECB, ngày 12 tháng 10 năm 2026).
Phí bù kỳ hạn: Kotak kỳ vọng phí bù sẽ giảm khi hoạt động phòng hộ của các OMC và các nhà nhập khẩu khác bị kiềm chế. Chi phí FERR cao hơn cũng có thể khiến một số nhà nhập khẩu không phòng hộ nữa.
Kỳ vọng lãi suất Ấn Độ: IDFC FIRST Bank cho biết nếu các biện pháp làm dịu áp lực mất giá, RBI có thể áp dụng cách tiếp cận từng bước đối với các đợt tăng lãi suất tiếp theo.
Thanh khoản đồng rupee: IDFC FIRST Bank cho biết việc rò rỉ tiền tệ và áp lực cán cân thanh toán làm tăng thêm tác động từ các nghiệp vụ thanh khoản của chính RBI.

Cần theo dõi tiếp theo

Giá dầu thô: IDFC FIRST Bank lưu ý giá dầu thô ở mức cao là yếu tố có thể khiến đồng rupee tiếp tục chịu áp lực bất chấp các hạn chế.
Dòng vốn đầu tư danh mục nước ngoài: Ngân hàng này cho biết dòng vốn rút ra kéo dài và dòng vốn cơ bản yếu có thể hạn chế mức độ giảm bớt áp lực.
Các nghiệp vụ thanh khoản tiếp theo: RBI đã công bố đợt bán trái phiếu chính phủ trị giá 25.000 crore Rs trong tháng 10. Kotak kỳ vọng sẽ có thêm việc rút thanh khoản thông qua bán trái phiếu và can thiệp ngoại hối.

Kết luận

RBI đang nhắm vào nhu cầu đầu cơ và phòng hộ đối với USD thông qua chi phí cao hơn và quy định chặt chẽ hơn. Cả hai ngân hàng đều cho rằng các biện pháp này có thể làm dịu áp lực ngắn hạn lên USD/INR. Cả hai cũng cho biết các yếu tố toàn cầu và diễn biến cán cân thanh toán sẽ định hình xu hướng trung hạn.

Đọc thêm

Nguồn: Economic Times

Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

RBI bảo vệ đồng rupee: thanh khoản có thể giảm, áp lực lên USD/INR dịu bớt