RBI Rupi Savunması: USD/INR'de Hedge Maliyeti %1,5 Arttı

Kotak Mahindra Bank ve IDFC FIRST Bank'ın araştırmalarına göre, Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) rupi türev ürünlerine getirdiği yeni kısıtlamalar USD/INR üzerindeki değer kaybı baskısını bir ölçüde azaltabilir. RBI'nin rupi savunması aynı zamanda bankacılık sisteminden nakit çekiyor: Kotak, önlemler bir ay daha yürürlükte kalırsa yaklaşık 1,5 lakh crore Rs tutarında kalıcı likiditenin çekilebileceğini tahmin ediyor.

Öne Çıkanlar

Daha yüksek hedge maliyetleri: Kotak, hedge maliyetlerinin %1-1,6 oranında artabileceğini tahmin ederken, IDFC FIRST Bank artışı yaklaşık %1,5 olarak öngörüyor.
Daha sıkı türev kuralları: RBI, dayanak maruziyeti olmayan döviz türev işlemleri için limiti 100 milyon USD'den 5 milyon USD'ye düşürdü.
Daralan likidite fazlası: IDFC FIRST Bank, çekirdek likidite fazlasının 2 Ekim'deki 10,4 lakh crore Rs seviyesinden Mart 2027'ye kadar yaklaşık 2 lakh crore Rs'ye gerileyeceğini öngörüyor.

Neler Oldu?

RBI 10 Ekim'de genelgeler yayımladı. Yetkili bayiler artık müşterilerin iptal edilen rupi bağlantılı döviz türev sözleşmelerini yeniden açmasına izin veremeyecek. Vade sonunda sözleşmelerin uzatılması (rollover) mevcut kurallar çerçevesinde hâlâ mümkün.

Merkez bankası ayrıca bir Döviz Riski Rezervi (FERR) oluşturdu. Yetkili bayiler, her sözleşmenin itibari tutarının rupi karşılığının %20'sini nakit olarak RBI nezdinde tutmak zorunda. Bu uygulama, rupi karşılığında yabancı para alımını içeren cari hesap maruziyetlerini hedge eden ve 2 milyon USD'yi aşan sözleşmeler için geçerli.

Paket ayrıca petrol pazarlama şirketleri (OMC) için belirlenmiş bankalar üzerinden işleyen bir dolar penceresi de içeriyor. RBI, adımların döviz piyasasını düzenli ve şeffaf tutarken piyasa disiplinini ve risk yönetimini güçlendirmeyi amaçladığını belirtti.

Kotak, rupideki olası ilk tepkiyi çok olumlu olarak nitelendirdi ancak küresel görünümün belirsizliğini koruduğu uyarısında bulundu. IDFC FIRST Bank ise önlemlerin vadeli primlerle birlikte USD/INR'yi kısa vadede aşağı çekmesinin beklendiğini söyledi.

Arka Plan

RBI, Ekim ayı para politikası toplantısında repo oranını 25 baz puan artırdı ve kademeli sıkılaştırma duruşuna geçti. Döviz kısıtlamaları bu faiz hamlesinin ardından geldi.

Merkez bankası likiditeyi de sıkılaştırdı. Likidite koşullarını gözden geçirdikten sonra günlük Nakit Rezerv Oranı (CRR) tutma zorunluluğunu %90'dan %99'a yükseltti. Bu adım, nakit çeken önceki operasyonların ardından geldi.

Piyasa Etkisi

USD/INR: Raporlara göre önlemlerin spot dolar talebini azaltması ve rupi aleyhine spekülatif pozisyonları sınırlaması bekleniyor. USD/INR 96,6500 seviyesinde bulunuyordu (ECB referans kuru, 12 Ekim 2026).
Vadeli primler: Kotak, OMC'lerin ve diğer ithalatçıların hedge işlemleri sınırlandıkça primlerin gevşemesini bekliyor. Daha yüksek FERR maliyetleri bazı ithalatçıları hedge yapmaktan tamamen caydırabilir.
Hindistan faiz beklentileri: IDFC FIRST Bank, adımlar değer kaybı baskısını hafifletirse RBI'nin ilave faiz artırımlarında kademeli bir yaklaşım benimseyebileceğini belirtti.
Rupi likiditesi: IDFC FIRST Bank, para sızıntısı ve ödemeler dengesi baskılarının RBI'nin kendi likidite operasyonlarının etkisini artırdığını söyledi.

Bundan Sonra Nelere Bakılmalı?

Ham petrol fiyatları: IDFC FIRST Bank, yüksek seyreden ham petrolü kısıtlamalara rağmen rupiyi baskı altında tutabilecek bir faktör olarak işaret etti.
Yabancı portföy akımları: Banka, süregelen çıkışların ve zayıf temel sermaye akımlarının sağlanan rahatlamayı sınırlayabileceğini belirtti.
Ek likidite operasyonları: RBI, Ekim için 25.000 crore Rs tutarında devlet tahvili satışı duyurdu. Kotak, tahvil satışları ve döviz müdahalesi yoluyla daha fazla likidite çekilmesini bekliyor.

Sonuç

RBI, daha yüksek maliyetler ve daha sıkı kurallar yoluyla dolara yönelik spekülatif ve hedge talebini hedef alıyor. Her iki banka da önlemlerin USD/INR üzerindeki kısa vadeli baskıyı hafifletebileceğini söyledi. İki banka da orta vadeli seyri küresel faktörlerin ve ödemeler dengesi dinamiklerinin belirleyeceğini belirtti.

İlgili Yazılar

Kaynak: Economic Times

Bu materyal yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.

RBI rupi savunması likiditeyi azaltabilir, USD/INR baskısını hafifletebilir