RBI ปกป้องค่าเงินรูปี: ต้นทุนเฮดจ์ USD/INR เพิ่ม 1.5%

มาตรการใหม่ของ Reserve Bank of India ในการควบคุมอนุพันธ์ค่าเงินรูปีอาจช่วยลดแรงกดดันด้านการอ่อนค่าของ USD/INR ตามรายงานวิจัยจาก Kotak Mahindra Bank และ IDFC FIRST Bank การปกป้องค่าเงินรูปีของ RBI ยังดึงเงินสดออกจากระบบธนาคารด้วย โดย Kotak ประเมินว่าสภาพคล่องระยะยาวราว 1.5 แสนล้านรูปี (Rs 1.5 lakh crore) อาจถูกดึงออก หากมาตรการดังกล่าวยังคงบังคับใช้ต่อไปอีกหนึ่งเดือน

ประเด็นสำคัญ

ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสูงขึ้น: Kotak ประเมินว่าต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงอาจเพิ่มขึ้น 1-1.6% ขณะที่ IDFC FIRST Bank ประเมินว่าเพิ่มขึ้นประมาณ 1.5%
กฎอนุพันธ์เข้มงวดขึ้น: RBI ลดวงเงินสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์ FX ที่ไม่มีการเปิดรับความเสี่ยงอ้างอิง เหลือ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากเดิม 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
สภาพคล่องส่วนเกินลดลง: IDFC FIRST Bank มองว่าสภาพคล่องส่วนเกินหลักจะลดลงเหลือประมาณ 2 แสนล้านรูปี (Rs 2 lakh crore) ภายในเดือนมีนาคม 2027 จาก 10.4 แสนล้านรูปี (Rs 10.4 lakh crore) ณ วันที่ 2 ตุลาคม

เกิดอะไรขึ้น

RBI ออกหนังสือเวียนเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม โดยผู้ค้าที่ได้รับอนุญาตไม่สามารถให้ลูกค้าเปิดสัญญาอนุพันธ์ FX ที่เชื่อมโยงกับเงินรูปีซ้ำได้อีก หากสัญญาดังกล่าวถูกยกเลิกไปแล้ว ส่วนการต่ออายุสัญญาเมื่อครบกำหนดยังคงทำได้ตามกฎเดิม

ธนาคารกลางยังจัดตั้งทุนสำรองความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน (Foreign Exchange Risk Reserve หรือ FERR) โดยผู้ค้าที่ได้รับอนุญาตต้องนำเงินสดมูลค่า 20% ของมูลค่าเงินรูปีของจำนวนเงินตามสัญญาแต่ละฉบับไปฝากไว้กับ RBI ซึ่งใช้กับสัญญาที่มีมูลค่าเกิน 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ป้องกันความเสี่ยงของรายการบัญชีเดินสะพัดที่เกี่ยวข้องกับการซื้อเงินตราต่างประเทศเทียบกับเงินรูปี

มาตรการชุดนี้ยังรวมถึงช่องทางดอลลาร์สำหรับบริษัทการตลาดน้ำมัน (OMCs) ผ่านธนาคารที่ได้รับมอบหมาย RBI ระบุว่ามาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเสริมวินัยตลาดและการบริหารความเสี่ยง พร้อมรักษาตลาด FX ให้เป็นระเบียบและโปร่งใส

Kotak ระบุว่าปฏิกิริยาทันทีของค่าเงินรูปีน่าจะเป็นไปในทางบวกอย่างมาก แต่เตือนว่าภาพรวมตลาดโลกยังไม่แน่นอน ส่วน IDFC FIRST Bank ระบุว่ามาตรการเหล่านี้คาดว่าจะทำให้ USD/INR ลดลงในระยะใกล้ พร้อมกับพรีเมียมฟอร์เวิร์ดที่ลดลง

ภูมิหลัง

RBI ขึ้นอัตราดอกเบี้ย repo 25 จุดพื้นฐานในการประชุมนโยบายเดือนตุลาคม และปรับท่าทีเป็นการคุมเข้มแบบปรับเทียบ (calibrated tightening) มาตรการคุม FX ตามมาหลังการขึ้นดอกเบี้ยดังกล่าว

ธนาคารกลางยังเข้มงวดด้านสภาพคล่องด้วย โดยปรับเพิ่มข้อกำหนดการดำรงอัตราสำรองเงินสดรายวัน (CRR) เป็น 99% จาก 90% หลังทบทวนสภาวะสภาพคล่อง ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากการดำเนินการก่อนหน้านี้ที่ดูดเงินสดออกจากระบบ

ผลกระทบต่อตลาด

USD/INR: รายงานระบุว่ามาตรการเหล่านี้คาดว่าจะลดอุปสงค์ดอลลาร์ในตลาดสปอตและจำกัดสถานะเก็งกำไรเทียบกับเงินรูปี USD/INR อยู่ที่ 96.6500 (อัตราอ้างอิง ECB, 12 ตุลาคม 2026)
พรีเมียมฟอร์เวิร์ด: Kotak คาดว่าพรีเมียมจะอ่อนตัวลง เมื่อการป้องกันความเสี่ยงโดย OMCs และผู้นำเข้ารายอื่นถูกจำกัด นอกจากนี้ ต้นทุน FERR ที่สูงขึ้นอาจทำให้ผู้นำเข้าบางรายเลิกป้องกันความเสี่ยงไปเลย
ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอินเดีย: IDFC FIRST Bank ระบุว่า หากมาตรการช่วยลดแรงกดดันการอ่อนค่า RBI อาจใช้แนวทางค่อยเป็นค่อยไปในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม
สภาพคล่องเงินรูปี: IDFC FIRST Bank ระบุว่าการรั่วไหลของเงินตราและแรงกดดันด้านดุลการชำระเงินเสริมผลของการดำเนินการด้านสภาพคล่องของ RBI เอง

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไป

ราคาน้ำมันดิบ: IDFC FIRST Bank ชี้ว่าราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูงเป็นปัจจัยที่อาจทำให้ค่าเงินรูปียังคงถูกกดดัน แม้จะมีมาตรการควบคุมแล้วก็ตาม
กระแสเงินลงทุนในพอร์ตโฟลิโอต่างชาติ: เงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่องและกระแสเงินทุนพื้นฐานที่อ่อนแออาจจำกัดการบรรเทาแรงกดดัน ตามที่ธนาคารระบุ
การดำเนินการด้านสภาพคล่องเพิ่มเติม: RBI ประกาศขายพันธบัตรรัฐบาล 25,000 ล้านรูปี (Rs 25,000 crore) ในเดือนตุลาคม Kotak คาดว่าจะมีการดึงสภาพคล่องออกเพิ่มเติมผ่านการขายพันธบัตรและการเข้าแทรกแซง FX

สรุป

RBI กำลังจัดการอุปสงค์ดอลลาร์ทั้งจากการเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยงผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นและกฎที่เข้มงวดขึ้น ทั้งสองธนาคารระบุว่ามาตรการเหล่านี้อาจช่วยลดแรงกดดันต่อ USD/INR ในระยะใกล้ และทั้งคู่ยังระบุว่าปัจจัยระดับโลกและพลวัตของดุลการชำระเงินจะเป็นตัวกำหนดทิศทางในระยะกลาง

บทความที่เกี่ยวข้อง

แหล่งที่มา: Economic Times

เนื้อหานี้จัดทำเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน

RBI ปกป้องค่าเงินรูปี อาจดูดสภาพคล่อง ลดแรงกดดัน USD/INR