จีนนำเข้าทองคำ 1.588 แสนล้านดอลลาร์ PBOC ซื้อ 23 เดือน

การนำเข้าทองคำของจีนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.588 แสนล้านดอลลาร์ ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2026 ขณะที่ธนาคารกลางจีน (People's Bank of China หรือ PBOC) ซื้อทองคำต่อเนื่องมาแล้ว 23 เดือน สำหรับเทรดเดอร์ฟอเร็กซ์และโลหะมีค่า การซื้อดังกล่าวมีความสำคัญ เพราะเกิดขึ้นในช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวลงจากจุดสูงสุดเมื่อเดือนมกราคม และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับสูงขึ้น

ประเด็นสำคัญ

นำเข้าสูงสุดเป็นประวัติการณ์: จีนนำเข้าทองคำมากกว่า 1,000 ตันในช่วงเดือนมกราคมถึงสิงหาคม สูงกว่าปริมาณ 886 ตันที่นำเข้าตลอดทั้งปี 2025
PBOC ซื้อต่อเนื่อง: ธนาคารกลางเพิ่มทองคำราว 23 ตันในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการซื้อรายเดือนสูงสุดในรอบเกือบสามปี
ลดถือพันธบัตรสหรัฐฯ: การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 18 ปีที่ 6.18 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม

เกิดอะไรขึ้น

ข้อมูลจาก SAFE ระบุว่า PBOC เพิ่มทองคำประมาณ 23 ตันในเดือนกันยายน ต่อเนื่องเป็นการซื้อติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่อย่างน้อยปี 2015 ข้อมูลศุลกากรระบุว่าการนำเข้าทองคำของจีนใน 8 เดือนแรกของปี 2026 อยู่ที่ 1,000 ตันขึ้นไป คิดเป็นมูลค่า 1.588 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่การนำเข้าตลอดทั้งปี 2025 อยู่ที่ 9.65 หมื่นล้านดอลลาร์

Aakash Doshi จาก State Street Investment Management กล่าวว่าการนำเข้าทองคำเพื่อการบริโภคแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงดังกล่าว เขามองว่าส่วนต่างราคา (premium) ที่เพิ่มขึ้นของราคาทองคำในประเทศจีนเป็นสัญญาณของ "ความต้องการตามฤดูกาลในช่วงฤดูหนาวที่แข็งแกร่งขึ้น"

Carsten Menke จาก Julius Baer ประเมินว่าธนาคารกลางซื้อทองคำประมาณ 190 ตันในปีนี้จนถึงสิ้นเดือนสิงหาคม รวมถึง 110 ตันที่ไม่ได้รายงาน เขายังเชื่อมโยงการซื้อดังกล่าวกับแผนของปักกิ่งในการสร้างตลาดทองคำในประเทศที่ลึกขึ้น ซึ่งต้องมีการเติมสต็อกให้เพียงพอ

ภูมิหลัง

นักวิเคราะห์ที่ CNBC อ้างถึงชี้ว่ามีแรงจูงใจทั้งจากภาครัฐและภาคครัวเรือน Menke อธิบายว่าแรงจูงใจหลักของ PBOC เป็นเรื่องการเมือง โดยระบุถึง "การใช้ดอลลาร์สหรัฐเป็นอาวุธ และความต้องการที่เกี่ยวข้องในการพึ่งพาพันธบัตรสหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์สำรองให้น้อยลง" รัฐบาลชาติตะวันตกอายัดสินทรัพย์ของธนาคารกลางรัสเซียหลังการบุกยูเครนในปี 2022 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทุนสำรองที่ถือไว้ในต่างประเทศอาจถูกจำกัดได้ ขณะที่ทองคำที่เก็บไว้ในคลังของประเทศตนเองไม่ถูกจำกัด

ครัวเรือนมีทางเลือกไม่มากนัก อสังหาริมทรัพย์ซบเซามาหลายปี ดัชนี CSI 300 ลดลงราว 8% ในปีนี้ เทียบกับ S&P 500 ที่เพิ่มขึ้น 13% และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 1 ปีลดลงมาอยู่ที่ราว 1.2% เทียบกับราว 4.46% ในสหรัฐฯ Ole Hansen จาก Saxo Bank กล่าวว่าต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองคำในจีนต่ำกว่าตลาดตะวันตกจำนวนมาก

ราคาทองคำร่วงมากกว่า 8% ในเดือนกันยายนมาอยู่ที่ราว 4,176 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังทำสถิติสูงสุดเหนือ 5,500 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม Ewa Manthey จาก ING กล่าวว่าการซื้อของจีนกลายเป็นแหล่งสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญ และธนาคารกลางซื้อเพื่อถือระยะยาวจึงอ่อนไหวต่อราคาน้อยกว่านักลงทุนรายย่อยมาก

ผลกระทบต่อตลาด

XAU/USD: ราคาทองคำที่ปรับลงมาที่ราว 4,176 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนกันยายนเกิดขึ้นขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง และแหล่งข่าวระบุว่าความต้องการจากจีนช่วยจำกัดการลงลึกกว่านี้ Doshi คาดการณ์ที่ 4,750 ถึง 5,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นไตรมาสแรกของปี 2027
USD/CNY: Hansen ชี้ว่าเงินหยวนที่อ่อนค่าเป็นความเสี่ยงต่อความต้องการทองคำของจีน เพราะทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นในประเทศ อัตราอ้างอิงของ ECB สำหรับ USD/CNY ณ วันที่ 2026-10-12 อยู่ที่ 6.6910 ซึ่งระบุไว้เพื่อประกอบบริบทเท่านั้น
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ: การถือครองของจีนที่ 6.18 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคมเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 18 ปี แหล่งข่าวเชื่อมโยงเรื่องนี้กับการกระจายทุนสำรองของปักกิ่งออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์

สิ่งที่ต้องติดตามต่อไป

ข้อมูลทุนสำรองจาก SAFE ครั้งถัดไป: จะแสดงว่า PBOC จะซื้อต่อเนื่องเกิน 23 เดือนหรือไม่
ทิศทางของ Federal Reserve: แหล่งข่าวระบุว่า Fed ส่งสัญญาณว่าอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2026 และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักกดดันราคาทองคำ
อสังหาริมทรัพย์และตลาดหุ้นจีน: Hansen กล่าวว่าความเชื่อมั่นที่ฟื้นกลับมาในตลาดเหล่านั้น หรืออัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่สูงขึ้น อาจลดทอนความต้องการทองคำได้

สรุป

ธนาคารกลางและครัวเรือนของจีนต่างเพิ่มการถือครองทองคำในอัตราสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และนักวิเคราะห์ที่ CNBC อ้างถึงมองว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อราคาทองคำ Hansen กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนจะต้องมีเงื่อนไขว่าธนาคารกลางหมดความสนใจในการกระจายทุนสำรอง และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ผ่อนคลายลง พร้อมเสริมว่า "ทั้งสองอย่างดูเหมือนจะยังไม่ใกล้เกิดขึ้น"

จีนนำเข้าทองคำ 1.588 แสนล้านดอลลาร์ใน 8 เดือน PBOC ซื้อทองต่อเนื่องครบ 23 เดือน