Apărarea rupiei de către RBI: lichiditate redusă și presiune mai mică pe USD/INR

Noile restricții impuse de Reserve Bank of India asupra instrumentelor derivate în rupii ar putea reduce o parte din presiunea de depreciere asupra USD/INR, conform analizelor Kotak Mahindra Bank și IDFC FIRST Bank. Apărarea rupiei de către RBI scoate, de asemenea, numerar din sistemul bancar: Kotak estimează că aproximativ Rs 1,5 lakh crore de lichiditate durabilă ar putea fi retrasă dacă măsurile rămân în vigoare încă o lună.

Concluzii principale

• Costuri de hedging mai mari: Kotak estimează căributo costurile de hedging ar putea crește cu 1-1,6%, în timp ce IDFC FIRST Bank estimează creșterea la aproximativ 1,5%.
• Reguli mai stricte pentru instrumentele derivate: RBI a redus limita pentru tranzacțiile cu instrumente derivate FX fără expunere subiacentă la USD 5 milioane, de la USD 100 milioane.
• Surplus de lichiditate în scădere: IDFC FIRST Bank estimează că surplusul de lichiditate de bază va scădea la aproximativ Rs 2 lakh crore până în martie 2027, de la Rs 10,4 lakh crore la 2 octombrie.

Ce s-a întâmplat

RBI a emis circulare pe 10 octombrie. Dealerii autorizați nu mai pot permite clienților să reconstituie contractele derivate FX legate de rupie care au fost anulate. Prelungirile (rollover) la scadență rămân permise conform regulilor existente.

Banca centrală a creat, de asemenea, o Foreign Exchange Risk Reserve (FERR). Dealerii autorizați trebuie să depună la RBI, în numerar, 20% din valoarea în rupii a sumei nominale a fiecărui contract. Aceasta se aplică contractelor de peste USD 2 milioane care acoperă expuneri de cont curent ce implică cumpărarea de valută contra rupiei.

Pachetul include și o fereastră de dolari pentru companiile de marketing de produse petroliere (OMC), canalizată prin bănci desemnate. RBI a afirmat că măsurile urmăresc consolidarea disciplinei de piață și a gestionării riscurilor, menținând în același timp piața valutară ordonată și transparentă.

Kotak a descris reacția imediată probabilă a rupiei ca fiind foarte favorabilă, dar a avertizat că contextul global rămâne incert. IDFC FIRST Bank a spus că măsurile ar urma să reducă USD/INR pe termen scurt, odată cu primele forward.

Context

RBI a majorat rata repo cu 25 de puncte de bază la ședința de politică monetară din octombrie și a trecut la o poziție de înăsprire calibrată. Restricțiile FX vin după această mișcare a ratei.

Banca centrală a înăsprit și lichiditatea. A ridicat cerința zilnică de menținere a Cash Reserve Ratio (CRR) la 99%, de la 90%, după revizuirea condițiilor de lichiditate. Aceasta a urmat unor operațiuni anterioare care au drenat numerar.

Impactul asupra pieței

• USD/INR: Rapoartele arată că măsurile ar urma să reducă cererea de dolari pe piața spot și să limiteze pozițiile speculative împotriva rupiei. USD/INR se situa la 96,6500 (curs de referință BCE, 12 octombrie 2026).
• Prime forward: Kotak se așteaptă ca primele să scadă pe măsură ce hedgingul făcut de OMC și de alți importatori este limitat. Costurile FERR mai mari ar putea descuraja unii importatori să mai facă hedging.
• Așteptări privind dobânzile din India: IDFC FIRST Bank a afirmat că, dacă măsurile reduc presiunea de depreciere, RBI ar putea adopta o abordare graduală în privința viitoarelor majorări de dobândă.
• Lichiditatea în rupii: IDFC FIRST Bank a spus că scurgerile de valută și presiunile asupra balanței de plăți se adaugă efectului propriilor operațiuni de lichiditate ale RBI.

Ce urmărim în continuare

• Prețul țițeiului: IDFC FIRST Bank a semnalat țițeiul la niveluri ridicate ca factor care ar putea menține rupia sub presiune în ciuda restricțiilor.
• Fluxurile de portofoliu străine: Ieșirile continue și fluxurile de capital subiacente slabe ar putea limita ameliorarea, a precizat banca.
• Alte operațiuni de lichiditate: RBI a anunțat vânzarea de titluri de stat în valoare de Rs 25.000 crore pentru octombrie. Kotak se așteaptă la o retragere suplimentară prin vânzări de obligațiuni și intervenții pe piața valutară.

Concluzie

RBI vizează cererea speculativă și cererea de hedging pentru dolari prin costuri mai mari și reguli mai stricte. Ambele bănci au spus că măsurile ar putea reduce presiunea pe termen scurt asupra USD/INR. Ambele au precizat, de asemenea, că factorii globali și dinamica balanței de plăți vor modela traiectoria pe termen mediu.

Citește și

• Brokeri forex în India
• DBS CEO Tan Sees Overseas Confidence in India Despite Capital Outflow Fears
• OIL SHOCK 2026: The "100-Year Reconstruction" Threat and What it Means for Your Margin

Sursa: Economic Times

Acest material are doar scop informativ și nu constituie consultanță de investiții.