Restrições do RBI ao Rúpia Atingem Importadores com Hedge Recorde
As restrições do RBI à rúpia agora alcançam os importadores e as atividades de hedge, com destaque para uma exigência de reserva de 20% em grandes operações de derivativos cambiais. As medidas seguem o recorde de hedge de importadores em setembro, com a rúpia em queda de quase 6% este ano.
Principais Pontos
- Exigência de reserva: Os bancos devem reservar 20% do equivalente em rúpias das operações de derivativos cambiais acima de US$ 2 milhões.
- Hedge recorde: As compras futuras de dólar atingiram US$ 76,8 bilhões em setembro, acima dos US$ 75,9 bilhões registrados em março.
- Rúpia ainda fraca: A rúpia fechou a 95,2838 por dólar na terça-feira, em alta de 0,5%, depois de ganho de 1% na sessão anterior.
O Que Aconteceu
O Banco Central da Índia também reduziu o limite para operações com derivativos sem ativo subjacente, de US$ 100 milhões para US$ 5 milhões. As duas medidas fazem parte das providências de sábado. O IDFC First Bank estimou que a exigência de reserva elevará os custos de hedge em cerca de 1,5%.
Os importadores haviam acumulado grandes posições futuras antes da mudança. As compras futuras de dólar tiveram média de US$ 64 bilhões por mês este ano, alta de 44% em relação a 2025. Os US$ 76,8 bilhões de setembro se comparam às vendas de US$ 41,3 bilhões dos exportadores.
A. Prasanna, chefe de pesquisa da ICICI Securities Primary Dealership Ltd, afirmou: "O RBI acredita que grande parte da atividade de hedge, especialmente no lado dos derivativos, é especulativa."
Contexto
O RBI já havia recorrido a outras ferramentas. Captou US$ 133 bilhões por meio de um programa de depósitos da diáspora e elevou sua taxa básica de juros pela primeira vez em quase quatro anos, mas a rúpia continuou em queda. Também limitou a exposição líquida onshore dos bancos a US$ 100 milhões por dia e pediu que parassem de oferecer produtos em rúpia offshore. Depois, retirou a restrição offshore.
A rúpia está em seu nono ano de desvalorização e caiu 13% nos últimos dois anos. As medidas mais recentes estão entre as mais duras desde o "taper tantrum" de 2013. Agora, elas atingem empresas que precisam de dólares para a operação diária.
Sonal Varma, economista-chefe para a Ásia ex-Japão da Nomura Holdings Inc., afirmou: "As restrições podem ter como alvo a demanda especulativa, mas também terão efeitos sobre quem tem demanda genuína."
Impacto no Mercado
- USD/INR: A rúpia havia caído em direção a 97 por dólar. Analistas dizem que um rompimento abaixo desse nível pode abrir caminho para 100. A taxa diária do USD/INR está em 95,5600 (taxa de referência, 14 de outubro de 2026).
- Termos de dólar-rúpia: As taxas a termo oscilaram bruscamente nas últimas duas sessões. As compras futuras recordes dos importadores são a atividade que a nova regra de reserva mira de forma mais direta.
- Demanda de dólar ligada ao petróleo: As refinarias estatais precisam de cerca de US$ 10 bilhões por mês para importar petróleo bruto, e as medidas as tiram do mercado. O Bloomberg Economics estima a conta líquida de importação de petróleo em US$ 10,8 bilhões em setembro, ante US$ 9,9 bilhões em agosto.
O Que Acompanhar a Seguir
- Esclarecimento do regulador: Os bancos aguardam orientações sobre como as novas normas se aplicam a seus clientes.
- Comportamento dos importadores: Os importadores podem reduzir o tamanho dos hedges ou encurtar os vencimentos, e parte da demanda pode migrar para o exterior. Economistas do Citigroup afirmam que empresas que adiarem o hedge podem comprar dólares mais perto das datas de pagamento.
- Petróleo e rendimentos dos títulos: O teste mais importante para a rúpia virá se os preços do petróleo e os rendimentos globais dos títulos continuarem subindo.
Conclusão
O RBI passou de limitar as posições dos bancos para restringir a forma como os importadores fazem hedge. Para os traders de USD/INR, as principais exposições são o nível de 97, os fluxos de hedge dos importadores e a demanda por dólares ligada ao petróleo.
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Fonte: The Hindu BusinessLine
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