PMI sektora usług USA w marcu 2026: aktywność spada wskutek wojny i inflacji

Analiza PMI sektora usług USA w marcu 2026: gospodarka pod presją wojny i inflacji

Analiza rynkowa: S&P Global odnotowuje pierwsze od stycznia 2023 roku kurczenie się sektora usług

Sektor usług sektora prywatnego w Stanach Zjednoczonych dotarł na koniec pierwszego kwartału 2026 roku do krytycznego punktu zwrotnego. Według najnowszych danych S&P Global US Services PMI® aktywność biznesowa oficjalnie weszła w strefę kurczenia się po raz pierwszy od ponad trzech lat. W miarę nasilania się wojny na Bliskim Wschodzie rosnące koszty energii oraz „stagflacyjne” otoczenie, w którym wzrost wyhamowuje, a ceny gwałtownie rosną, stanowią poważne wyzwanie dla decydentów na całym świecie.

Wpływ geopolityki Bliskiego Wschodu

Pogorszenie aktywności w amerykańskim sektorze usług łączy się powszechnie z bezpośrednim wpływem wojny na Bliskim Wschodzie. Ten kryzys geopolityczny wywołał wzrost cen energii, który uznaje się obecnie za kluczowy czynnik silnego wzrostu kosztów operacyjnych amerykańskich firm. Zaufanie biznesu spadło w konsekwencji do pięciomiesięcznego minimum, ponieważ utrzymują się obawy dotyczące zakłóceń w podróżowaniu oraz rosnących kosztów życia.

Ponadto eksport wyraźnie spadł. Dostawcy usług zauważyli, że negatywne skutki obowiązujących ceł zostały silnie spotęgowane przez pogorszenie nastrojów na świecie spowodowane konfliktem. Dla inwestorów problem polega na tym, że zaburzenia na rynku energii wywołane tą wojną mogą oddziaływać znacznie dłużej niż sam konflikt.

Kluczowe wskaźniki: marzec 2026

Główny S&P Global US Services Business Activity Index odnotował w marcu odczyt na poziomie 49,8. To wyraźny spadek w porównaniu z 51,7 w lutym i wynik poniżej wcześniejszego szybkiego szacunku (flash) wynoszącego 51,1. Każdy odczyt poniżej 50,0 oznacza kurczenie się wolumenu działalności.

Stagflacja i kryzys konsumencki

Dane z marcowego badania sygnalizują stagflacyjne otoczenie, w którym wzrost wyhamowuje, a presja cenowa gwałtownie rośnie. Najmocniej uderzyło to w sektory usług skierowane do konsumentów; z wyłączeniem lockdownów z czasów pandemii spadek odnotowany w marcu był jednym z najbardziej dotkliwych od 2009 roku. Pogarszająca się przystępność cenowa doprowadziła do wyraźnego ograniczenia wydatków, a ceny sprzedaży gwałtownie wzrosły, gdy firmy starały się przerzucić wyższe koszty na klientów.

Inflacja kosztów wejściowych przyspieszyła do najwyższego poziomu w 2026 roku. Oprócz energii firmy wskazywały na wzrost kosztów pracy oraz niedobory dostaw materiałów. Ten trend jest w dużej mierze zgodny z przyspieszeniem inflacji konsumenckiej w pobliżu 4%. W konsekwencji sektory finansowy i technologiczny, które dobrze radziły sobie w 2025 roku, wykazują obecnie oznaki słabszych wyników w obliczu zmienności na rynkach finansowych i rosnących obaw o stopy procentowe.

Zatrudnienie i trendy w zdolnościach produkcyjnych

Po raz pierwszy od ponad roku zatrudnienie w sektorze prywatnym zaczęło spadać. Redukcja stanu zatrudnienia wynikała z połączenia spadku nowych zamówień i mniej optymistycznych perspektyw biznesowych. Choć redukcja etatów w sektorze usług była nieznaczna, oznacza istotną zmianę w porównaniu z trendami wzrostowymi widocznymi wcześniej w tym roku.

Presja na zdolności produkcyjne również słabnie. Zaległości w realizacji zleceń rosły w najwolniejszym tempie od października ubiegłego roku, co wskazuje, że obecny stan zatrudnienia staje się więcej niż wystarczający, by obsłużyć coraz słabszy napływ nowych zleceń.

Perspektywy złożonego PMI dla USA

S&P Global US Composite PMI, który uwzględnia zarówno przemysł, jak i usługi, wyniósł w marcu 50,3, wobec 51,9 w lutym. Ten wynik odpowiada jedynie marginalnemu wzrostowi aktywności sektora prywatnego. Choć mocniejszy wzrost produkcji przemysłowej przyniósł pewne wsparcie, został on w dużej mierze zrównoważony ponownym kurczeniem się sektora usług. Ogólnie dane sugerują, że gospodarka USA spowalnia do niemal zatrzymanego tempa wzrostu, wynoszącego 0,5% w ujęciu rocznym.