Obrona rupii przez RBI może osuszyć płynność i zmniejszyć presję na USD/INR

Nowe ograniczenia Reserve Bank of India dotyczące instrumentów pochodnych na rupię mogą nieco zmniejszyć presję deprecjacyjną na USD/INR – wynika z analiz Kotak Mahindra Bank i IDFC FIRST Bank. Obrona rupii przez RBI wycofuje też gotówkę z systemu bankowego: Kotak szacuje, że jeśli działania pozostaną w mocy jeszcze przez miesiąc, z systemu może zostać wycofane około Rs 1,5 lakh crore trwałej płynności.

Najważniejsze wnioski

• Wyższe koszty zabezpieczeń (hedgingu): Kotak szacuje, że koszty hedgingu mogą wzrosnąć o 1-1,6%, natomiast IDFC FIRST Bank wskazuje wzrost na poziomie około 1,5%.
• Zaostrzone przepisy dotyczące instrumentów pochodnych: RBI obniżył limit transakcji na instrumentach pochodnych FX bez bazowej ekspozycji do USD 5 million z USD 100 million.
• Kurcząca się nadwyżka płynności: IDFC FIRST Bank przewiduje, że podstawowa nadwyżka płynności spadnie do około Rs 2 lakh crore do marca 2027 roku z Rs 10,4 lakh crore na dzień 2 października.

Co się wydarzyło

RBI wydał okólniki 10 października. Autoryzowani dealerzy nie mogą już pozwalać klientom na ponowne zawieranie anulowanych kontraktów na instrumenty pochodne FX powiązane z rupią. Rolowanie w terminie zapadalności jest nadal dozwolone na dotychczasowych zasadach.

Bank centralny utworzył również Foreign Exchange Risk Reserve (FERR). Autoryzowani dealerzy muszą złożyć w RBI w gotówce 20% wartości w rupiach kwoty nominalnej każdego kontraktu. Dotyczy to kontraktów powyżej USD 2 million, które zabezpieczają ekspozycje rachunku bieżącego związane z zakupem waluty obcej za rupie.

Pakiet obejmuje także okno dolarowe dla firm zajmujących się obrotem ropą (OMC), obsługiwane przez wyznaczone banki. RBI poinformował, że działania mają wzmocnić dyscyplinę rynkową i zarządzanie ryzykiem, a jednocześnie zapewnić uporządkowany i przejrzysty rynek FX.

Kotak ocenił, że bezpośrednia reakcja rupii będzie prawdopodobnie bardzo korzystna, ale ostrzegł, że globalne otoczenie pozostaje niepewne. IDFC FIRST Bank poinformował, że w krótkim terminie oczekuje się obniżenia USD/INR, a także premii terminowych.

Tło

RBI podniósł stopę repo o 25 punktów bazowych na październikowym posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej i przeszedł na nastawienie skalibrowanego zacieśniania. Ograniczenia dotyczące FX są następstwem tej decyzji o stopach.

Bank centralny zaostrzył także warunki płynności. Podniósł dzienny wymóg utrzymywania Cash Reserve Ratio (CRR) do 99% z 90% po przeglądzie warunków płynności. Nastąpiło to po wcześniejszych operacjach, które wycofały gotówkę.

Wpływ na rynek

• USD/INR: Według raportów środki mają ograniczyć popyt na dolary na rynku spot i powstrzymać spekulacyjne pozycje przeciwko rupii. USD/INR wynosił 96.6500 (kurs referencyjny EBC, 12 października 2026).
• Premie terminowe: Kotak oczekuje spadku premii w miarę ograniczenia hedgingu przez OMC i innych importerów. Wyższe koszty FERR mogą także zniechęcić część importerów do jakiegokolwiek hedgingu.
• Oczekiwania dotyczące stóp w Indiach: IDFC FIRST Bank ocenił, że jeśli działania złagodzą presję deprecjacyjną, RBI może przyjąć stopniowe podejście do dalszych podwyżek stóp.
• Płynność w rupiach: IDFC FIRST Bank wskazał, że odpływ gotówki z obiegu i presja na bilans płatniczy wzmacniają efekt własnych operacji płynnościowych RBI.

Na co zwrócić uwagę w kolejnych dniach

• Ceny ropy naftowej: IDFC FIRST Bank wskazał wysokie ceny ropy jako czynnik, który mimo ograniczeń może utrzymać presję na rupię.
• Przepływy portfelowe zagranicznych inwestorów: Dalsze odpływy i słabe bazowe przepływy kapitałowe mogą ograniczyć ulgę, ocenił bank.
• Dalsze operacje płynnościowe: RBI ogłosił sprzedaż rządowych papierów wartościowych o wartości Rs 25,000 crore na październik. Kotak oczekuje dalszego wycofywania płynności poprzez sprzedaż obligacji i interwencje na rynku FX.

Podsumowanie

RBI uderza w spekulacyjny i zabezpieczający popyt na dolary poprzez wyższe koszty i surowsze zasady. Oba banki oceniły, że działania mogą w krótkim terminie zmniejszyć presję na USD/INR. Oba wskazały też, że czynniki globalne i dynamika bilansu płatniczego będą kształtować ścieżkę w średnim terminie.

Powiązane artykuły

• Brokerzy forex w Indiach
• Prezes DBS Tan dostrzega zaufanie zagranicznych inwestorów do Indii mimo obaw o odpływ kapitału
• OIL SHOCK 2026: groźba „100-letniej odbudowy” i co oznacza dla Twojego depozytu zabezpieczającego

Źródło: Economic Times

Materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.