Import złota do Chin sięgnął 158,8 mld USD w osiem miesięcy, a PBOC kupuje złoto już 23. miesiąc z rzędu

Import złota do Chin osiągnął rekordowe 158,8 mld USD w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku, a Ludowy Bank Chin (PBOC) kupuje już złoto nieprzerwanie od 23 miesięcy. Dla traderów rynku walutowego i metali te zakupy mają znaczenie, ponieważ następują w czasie, gdy cena kruszcu cofnęła się od styczniowego szczytu, a rentowności w USA wzrosły.

Najważniejsze wnioski

• Rekordowy import: Chiny sprowadziły w okresie od stycznia do sierpnia ponad 1000 ton złota, czyli więcej niż 886 ton zaimportowanych w całym 2025 roku.
• Seria zakupów PBOC: Bank centralny dokupił we wrześniu około 23 ton, co jest jego największym miesięcznym zakupem od prawie trzech lat.
• Odchodzenie od obligacji skarbowych: Posiadanie amerykańskich obligacji skarbowych przez Chiny spadło w lipcu do najniższego od 18 lat poziomu 618 mld USD.

Co się stało

Dane SAFE pokazują, że PBOC dokupił we wrześniu około 23 ton, wydłużając najdłuższą serię zakupów co najmniej od 2015 roku. Dane celne wskazują, że import złota do Chin w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku wyniósł ponad 1000 ton i kosztował 158,8 mld USD. Import w całym 2025 roku wyniósł 96,5 mld USD.

Aakash Doshi z State Street Investment Management powiedział, że import złota przez konsumentów osiągnął w tym okresie rekord. Rosnące premie w cenach na chińskim rynku krajowym odczytał jako oznakę „silniejszego zimowego popytu sezonowego”.

Carsten Menke z Julius Baer oszacował, że bank centralny kupił w tym roku do końca sierpnia około 190 ton, w tym 110 ton niezgłoszonych. Powiązał też te zakupy z planem Pekinu budowy głębszego krajowego rynku złota, co wymaga uzupełniania zapasów.

Tło

Analitycy cytowani przez CNBC wskazują zarówno na motywy instytucjonalne, jak i gospodarstw domowych. Menke określił główny motyw PBOC jako polityczny, powołując się na „użycie dolara amerykańskiego jako broni i związaną z tym chęć zmniejszenia zależności od obligacji skarbowych USA jako aktywa rezerwowego”. Zachodnie rządy zamroziły aktywa rosyjskiego banku centralnego po inwazji na Ukrainę w 2022 roku, co pokazało, że rezerwy trzymane za granicą można ograniczyć, natomiast złota przechowywanego we własnych skarbcach kraju już nie.

Gospodarstwa domowe mają niewiele alternatyw. Rynek nieruchomości od lat pozostaje w zapaści, indeks CSI 300 spadł w tym roku o około 8%, podczas gdy S&P 500 zyskał 13%, a rentowność rocznych chińskich obligacji rządowych spadła do około 1,2% wobec około 4,46% w USA. Ole Hansen z Saxo Bank powiedział, że koszt alternatywny posiadania złota jest w Chinach znacznie niższy niż na wielu rynkach zachodnich.

Złoto spadło we wrześniu o ponad 8% do około 4176 USD za uncję, po tym jak w styczniu osiągnęło rekord powyżej 5500 USD. Ewa Manthey z ING stwierdziła, że chińskie zakupy stały się ważnym źródłem strukturalnego wsparcia oraz że banki centralne kupują z myślą o długim terminie i są znacznie mniej wrażliwe na cenę niż inwestorzy detaliczni.

Wpływ na rynek

• XAU/USD: Wrześniowe cofnięcie złota do około 4176 USD za uncję nastąpiło przy wysokich rentownościach w USA, a według źródła chiński popyt pomógł ograniczyć głębszy spadek. Doshi prognozuje poziom 4750–5500 USD do końca pierwszego kwartału 2027 roku.
• USD/CNY: Hansen wskazał słabszego juana jako ryzyko dla chińskiego popytu na złoto, ponieważ podnosi cenę metalu na rynku krajowym. Referencyjny kurs EBC dla USD/CNY z dnia 2026-10-12 wyniósł 6,6910 i jest podany wyłącznie jako kontekst.
• Amerykańskie obligacje skarbowe: Posiadanie przez Chiny obligacji o wartości 618 mld USD w lipcu było najniższe od 18 lat. Źródło wiąże to z dywersyfikacją rezerw przez Pekin poza aktywa denominowane w dolarach.

Na co zwrócić uwagę w kolejnych dniach

• Kolejne dane SAFE o rezerwach: Pokażą, czy PBOC przedłuży serię zakupów powyżej 23 miesięcy.
• Ścieżka stóp Rezerwy Federalnej: Według źródła Fed zasygnalizował możliwość kolejnej podwyżki stóp w 2026 roku, a wyższe stopy zwykle ciążą cenom złota.
• Chińskie nieruchomości i akcje: Hansen powiedział, że odbudowa zaufania na tych rynkach lub wyższe stopy depozytowe mogłyby osłabić popyt na złoto.

Podsumowanie

Chiński bank centralny i gospodarstwa domowe kupują złoto w rekordowym tempie, a analitycy cytowani przez CNBC postrzegają to jako strukturalne wsparcie dla kruszcu. Hansen powiedział, że trwała zmiana wymagałaby utraty zainteresowania dywersyfikacją rezerw przez banki centralne i złagodzenia napięć geopolitycznych, dodając, że „żadne z tych zjawisk nie wydaje się szczególnie bliskie”.

Powiązane artykuły

• Brokerzy forex w Chinach
• Kto co posiada, gdy wraca handel osłabieniem wartości waluty (debasement trade)?

Źródło: CNBC

Zdjęcie: Scottsdale Mint na Unsplash

Materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.