美國服務業PMI 2026年3月：受戰爭及通脹影響 業務活動收縮

2026年3月美國服務業PMI分析：經濟在戰爭與通脹壓力下承壓

市場觀察：標普全球指出服務業自2023年1月以來首次收縮

美國私營服務業經濟在2026年第一季末已來到關鍵轉折點。根據最新的標普全球美國服務業PMI®數據，業務活動在三年多來首次正式跌入收縮區間。隨著中東戰事加劇，能源成本上升，加上經濟停滯、物價飆升的「滯脹」環境，正對全球政策制定者構成重大挑戰。

中東地緣政治的影響

美國服務業活動轉弱，普遍被歸因於中東戰事的直接衝擊。是次地緣政治危機引發能源價格飆升，現時被視為美國企業營運開支大幅上升的主要原因。加上旅遊受阻及生活成本持續攀升的憂慮，企業信心隨之轉弱，跌至五個月低位。

此外，出口貿易亦錄得明顯下跌。服務供應商指出，現有關稅的負面影響，加上衝突令全球情緒受挫，兩者疊加令情況雪上加霜。對投資者而言，憂慮在於這場戰爭引發的能源供應衝擊，其影響可能遠比衝突本身持續更久。

主要表現指標：2026年3月

標普全球美國服務業業務活動指數headline讀數在3月錄得49.8，較2月的51.7大幅下跌，並低於此前的「初值」估計51.1。任何低於50.0的讀數均表示業務量收縮。

滯脹與消費者困局

3月的調查數據顯示，經濟正處於增長停滯及物價壓力急升的滯脹環境。面向消費者的服務行業受創最深；撇除疫情封城期間，3月的跌幅是自2009年以來最陡峭之一。負擔能力惡化導致消費開支大幅回落，而企業為將增加的成本轉嫁予客戶，售價亦大幅上升。

投入成本通脹已加速至2026年迄今的最高水平。除能源外，企業亦指出勞工相關成本及原材料供應短缺均有所上升。此趨勢與消費者物價通脹加速至接近4%的情況大致吻合。因此，2025年表現強勁的金融服務及科技行業，現時在金融市場波動及加息憂慮下，已見表現轉弱的跡象。

就業及產能趨勢

私營部門就業人數一年多來首次出現下跌。人手減少主要源於新訂單減少，以及企業前景轉趨保守。儘管服務業裁員規模輕微，但這標誌著與年內早前的增長趨勢出現明顯轉變。

產能壓力亦有所放緩。積壓工作量的增幅為自去年10月以來最溫和，顯示現有人手已足以應付放緩中的新業務量。

美國綜合PMI展望

標普全球美國綜合PMI同時計入製造業及服務業，3月錄得50.3，較2月的51.9下跌。該數字僅代表私營經濟活動輕微增長。儘管製造業產出的較強回升提供一定支持，但大致被服務業再度收縮所抵銷。整體而言，數據顯示美國經濟正放緩至接近停滯的年率0.5%增長水平。