中國黃金進口八個月達1,588億美元 人民銀行連續23個月增持黃金

2026年首八個月，中國黃金進口額達創紀錄的1,588億美元，而中國人民銀行已連續23個月增持黃金。對外匯及貴金屬交易者而言，此舉值得關注，因為金價正從1月高位回落，而美國債息則有所上升。

重點摘要

• 進口創紀錄：1月至8月，中國進口逾1,000噸黃金，超過2025年全年886噸的進口量。
• 人民銀行連續增持：央行9月增持約23噸，為近三年來最大單月購金量。
• 減持美國國債：7月中國持有的美國國債降至6,180億美元，為18年新低。

事件經過

國家外匯管理局（SAFE）數據顯示，人民銀行9月增持約23噸黃金，延續自2015年以來（至少）最長的增持紀錄。海關數據顯示，2026年首八個月中國黃金進口量逾1,000噸，涉及金額1,588億美元。2025年全年進口額為965億美元。

State Street Investment Management 的 Aakash Doshi 表示，期內消費者黃金進口量創歷史新高。他認為中國境內金價溢價上升，反映「冬季季節性需求轉強」。

Julius Baer 的 Carsten Menke 估計，截至8月底，央行今年共增持約190噸黃金，其中110噸未有披露。他亦指，此舉與北京打造更深度的國內黃金市場的計劃有關，而這需要補充庫存。

背景

CNBC 引述的分析師指出，官方與家庭均有增持黃金的動機。Menke 形容人民銀行的主要動機屬政治性質，並指「美元被武器化，以及相關地希望減少對美國國債這類儲備資產的依賴」。2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，西方政府凍結俄羅斯央行資產，顯示存放於海外的儲備可能受到限制，而存放於本國金庫的黃金則不受影響。

家庭可選擇的投資渠道有限。房地產持續多年低迷，滬深300指數今年下跌約8%，同期標普500指數上升13%，中國一年期國債收益率已降至約1.2%，而美國約為4.46%。Saxo Bank 的 Ole Hansen 表示，在中國持有黃金的機會成本遠低於許多西方市場。

9月金價下跌逾8%，報約每盎司4,176美元，此前1月曾創下逾5,500美元的歷史高位。ING 的 Ewa Manthey 表示，中國的買盤已成為重要的結構性支持，而央行屬長線買家，對價格的敏感度遠低於散戶投資者。

市場影響

• XAU/USD：9月金價回落至約每盎司4,176美元，期間美國債息高企；消息來源指，中國需求有助限制金價進一步下挫。Doshi 預測，到2027年第一季末，金價將處於4,750至5,500美元。
• USD/CNY：Hansen 指出，人民幣走弱是中國黃金需求的風險，因為這會令黃金在國內變得更昂貴。2026-10-12 歐洲央行 USD/CNY 參考匯率為6.6910，僅供參考。
• 美國國債：7月中國持有的美國國債為6,180億美元，屬18年新低。消息來源將此與北京分散儲備、減少美元資產的做法聯繫起來。

後市關注

• 下一份 SAFE 儲備數據：將顯示人民銀行的增持紀錄會否延續至23個月以上。
• 聯儲局利率走向：消息來源指，聯儲局已暗示2026年可能再度加息，而利率上升往往對金價構成壓力。
• 中國樓市及股市：Hansen 表示，若當地市場信心重燃，或存款利率上升，可能削弱黃金需求。

總結

中國央行及家庭均以創紀錄的速度增持黃金，CNBC 引述的分析師認為這為金價提供結構性支持。Hansen 表示，要出現持久轉變，需要各國央行對分散儲備失去興趣，同時地緣政治緊張局勢緩和，並補充指「兩者看來都不會很快出現」。

延伸閱讀

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資料來源：CNBC

圖片：Scottsdale Mint，來自 Unsplash

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