Restricciones de la RBI al rupi apuntan a importadores mientras las coberturas alcanzan un récord
Las restricciones de la RBI al rupi ahora alcanzan a los importadores y a la actividad de cobertura, con un requisito de reserva del 20% sobre las operaciones grandes de derivados de divisas. Las medidas siguen a las coberturas récord de los importadores en septiembre, con el rupi cerca de un 6% a la baja en lo que va de año.
Puntos clave
- Requisito de reserva: Los bancos deben reservar el 20% del equivalente en rupis de las operaciones de derivados de divisas por encima de 2 millones de dólares.
- Cobertura récord: Las compras a plazo de dólares alcanzaron los 76.800 millones de dólares en septiembre, por encima de los 75.900 millones registrados en marzo.
- El rupi sigue débil: El rupi cerró en 95,2838 por dólar el martes, con una subida del 0,5%, tras una ganancia del 1% en la sesión anterior.
Qué ha pasado
El Banco de la Reserva de la India también redujo el límite de las operaciones de derivados sin activo subyacente, de 100 millones de dólares a 5 millones. Ambas medidas formaron parte de las decisiones del sábado. IDFC First Bank estimó que el requisito de reserva elevará los costes de cobertura en torno al 1,5%.
Los importadores habían acumulado grandes posiciones a plazo antes de la medida. Las compras a plazo de dólares promediaron 64.000 millones de dólares al mes este año, un 44% más que en 2025. Los 76.800 millones de septiembre se comparan con las ventas de los exportadores, que fueron de 41.300 millones de dólares.
A. Prasanna, jefe de investigación de ICICI Securities Primary Dealership Ltd, afirmó: «El RBI considera que gran parte de la actividad de cobertura, sobre todo en el lado de los derivados, es especulativa».
Antecedentes
El RBI ya había probado otras herramientas. Captó 133.000 millones de dólares mediante un programa de depósitos de la diáspora y subió su tipo de interés oficial por primera vez en casi cuatro años, pero el rupi siguió cayendo. También limitó la posición neta en divisas de los bancos en territorio nacional a 100 millones de dólares diarios y les pidió que dejaran de ofrecer productos en rupis offshore. Más tarde retiró la restricción offshore.
El rupi encadena su noveno año de caídas y ha perdido un 13% en los últimos dos años. Las medidas más recientes son de las más duras desde el «taper tantrum» de 2013. Ahora afectan a empresas que necesitan dólares para su actividad diaria.
Sonal Varma, economista jefe para Asia excepto Japón de Nomura Holdings Inc., afirmó: «Las restricciones pueden estar dirigidas a frenar la demanda especulativa, pero también tendrán un efecto negativo sobre quienes tienen una demanda legítima».
Impacto en el mercado
- USD/INR: El rupi había caído hacia 97 por dólar. Los analistas señalan que una ruptura por debajo de ese nivel podría abrir el camino hacia 100. El tipo diario de USD/INR es 95,5600 (tipo de referencia, 14 de octubre de 2026).
- Forwards dólar-rupi: Los tipos a plazo se movieron con fuerza en las dos últimas sesiones. Las compras récord de los importadores a plazo son la actividad a la que la nueva norma de reserva apunta de forma más directa.
- Demanda de dólares ligada al petróleo: Las refinerías estatales necesitan unos 10.000 millones de dólares al mes para importar crudo, y las medidas las sacan del mercado. Bloomberg Economics estima que la factura neta de importación de petróleo fue de 10.800 millones de dólares en septiembre, frente a 9.900 millones en agosto.
Qué vigilar a continuación
- Aclaración del regulador: Los bancos esperan orientaciones sobre cómo se aplican las nuevas normas a sus clientes.
- Comportamiento de los importadores: Los importadores podrían reducir el tamaño de sus coberturas o acortar los vencimientos, y parte de la demanda podría trasladarse al mercado offshore. Los economistas de Citigroup señalan que las empresas que retrasen sus coberturas podrían comprar dólares más cerca de las fechas de pago.
- Petróleo y rendimientos de los bonos: La prueba más exigente para el rupi llegará si el petróleo y los rendimientos globales de los bonos siguen subiendo.
- Brókers de forex en India
- El suministro de petróleo de Oriente Medio bajo ataque con el crudo cerca de 104 dólares
- Máximo del índice del dólar: el DXY supera 102,50 y el Brent sube por encima de 107 dólares
Conclusión
El RBI ha pasado de limitar las posiciones de los bancos a restringir la forma en que los importadores se cubren. Para los operadores de USD/INR, las exposiciones clave son el nivel de 97, los flujos de cobertura de los importadores y la demanda de dólares relacionada con el petróleo.
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Fuente: The Hindu BusinessLine
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