Importaciones de oro de China: récord de 158.800 millones de dólares en ocho meses y el PBOC suma 23 meses de compras
Las importaciones de oro de China alcanzaron un récord de 158.800 millones de dólares en los primeros ocho meses de 2026, mientras que el Banco Popular de China (PBOC) ya acumula 23 meses consecutivos comprando oro. Para los traders de forex y metales, estas compras son relevantes porque se producen cuando el precio del lingote se ha corregido desde su máximo de enero y los rendimientos de EE. UU. han subido.
Puntos clave
- Importaciones récord: China importó más de 1.000 toneladas de oro entre enero y agosto, por encima de las 886 toneladas importadas durante todo 2025.
- Racha del PBOC: El banco central añadió unas 23 toneladas en septiembre, su mayor compra mensual en casi tres años.
- Salida de bonos del Tesoro: Las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. de China cayeron a un mínimo de 18 años de 618.000 millones de dólares en julio.
Qué ocurrió
Los datos de la SAFE muestran que el PBOC añadió aproximadamente 23 toneladas en septiembre, con lo que prolonga la racha compradora más larga desde, al menos, 2015. Según los datos aduaneros, las importaciones de oro de China en los primeros ocho meses de 2026 superaron las 1.000 toneladas, con un coste de 158.800 millones de dólares. Las importaciones de todo 2025 sumaron 96.500 millones de dólares.
Aakash Doshi, de State Street Investment Management, afirmó que las importaciones de oro de los consumidores marcaron un récord en el periodo. Interpretó las primas crecientes en los precios internos de China como una señal de una "mayor demanda estacional de invierno".
Carsten Menke, de Julius Baer, estimó que el banco central compró unas 190 toneladas este año hasta finales de agosto, incluidas 110 toneladas no declaradas. También vinculó las compras con el plan de Pekín de crear un mercado interno de oro más profundo, lo que exige reponer inventarios.
Contexto
Los analistas citados por CNBC señalan motivos tanto oficiales como de los hogares. Menke describió el principal motivo del PBOC como político, y citó "la instrumentalización del dólar estadounidense y el deseo asociado de depender menos de los bonos del Tesoro de EE. UU. como activo de reserva". Los gobiernos occidentales congelaron los activos del banco central de Rusia tras la invasión de Ucrania en 2022, lo que demostró que las reservas custodiadas en el extranjero pueden ser restringidas, mientras que el oro guardado en las bóvedas propias de un país no.
Los hogares tienen pocas alternativas. El sector inmobiliario atraviesa una crisis de varios años, el CSI 300 cae en torno a un 8% este año frente a una subida del 13% del S&P 500, y el rendimiento del bono del gobierno chino a un año ha bajado a cerca del 1,2%, frente a aproximadamente el 4,46% en EE. UU. Ole Hansen, de Saxo Bank, señaló que el costo de oportunidad de mantener oro es mucho menor en China que en muchos mercados occidentales.
El oro cayó más de un 8% en septiembre hasta unos 4.176 dólares la onza, tras marcar un récord por encima de 5.500 dólares en enero. Ewa Manthey, de ING, afirmó que las compras chinas se han convertido en una importante fuente de soporte estructural y que los bancos centrales compran a largo plazo y son mucho menos sensibles al precio que los inversores minoristas.
Impacto en el mercado
- XAU/USD: La corrección del oro en septiembre hasta unos 4.176 dólares la onza coincidió con rendimientos estadounidenses elevados, y la fuente indica que la demanda china ayudó a limitar una caída mayor. Doshi proyecta entre 4.750 y 5.500 dólares para finales del primer trimestre de 2027.
- USD/CNY: Hansen señaló que un yuan más débil es un riesgo para la demanda china de oro, ya que encarece el metal en el mercado local. El tipo de referencia del BCE para USD/CNY el 2026-10-12 fue de 6,6910, indicado aquí solo como contexto.
- Bonos del Tesoro de EE. UU.: Las tenencias de China de 618.000 millones de dólares en julio fueron un mínimo de 18 años. La fuente lo vincula con la diversificación de reservas de Pekín alejándose de los activos en dólares.
Qué vigilar a continuación
- Próximos datos de reservas de la SAFE: Mostrarán si el PBOC prolonga su racha de compras más allá de los 23 meses.
- Trayectoria de la Reserva Federal: La fuente indica que la Fed ha señalado que otra subida de tipos está sobre la mesa para 2026, y los tipos más altos suelen pesar sobre el oro.
- Inmobiliario y bolsa chinos: Hansen dijo que una recuperación de la confianza en ellos, o tasas de depósito más altas, podría frenar la demanda de oro.
Conclusión
El banco central y los hogares de China están acumulando oro a un ritmo récord, y los analistas citados por CNBC lo ven como un soporte estructural para el metal. Hansen afirmó que un cambio duradero requeriría que los bancos centrales pierdan interés en diversificar reservas y que se reduzcan las tensiones geopolíticas, y añadió que "ninguna de las dos cosas parece particularmente inminente".
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Fuente: CNBC
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